[中國石化新聞網(wǎng)]
中國石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院市場營銷研究所袁學(xué)玲王華
◇化工品結(jié)束“三連漲”行情，整體重心回落。
◇經(jīng)濟(jì)增長給化工市場提供托底支撐。
◇成本和需求雙提振，化工市場有望小幅回暖。
10月，受成本支撐轉(zhuǎn)弱、需求驅(qū)動略顯不足影響，化工行業(yè)景氣度弱于9月。石化產(chǎn)品價格及利潤環(huán)比下降，行業(yè)整體處于虧損狀態(tài)。展望后市，11月原油需求或?qū)⒗^續(xù)走軟，主要產(chǎn)油國減產(chǎn)對油價上行驅(qū)動有限，油價或?qū)⒗^續(xù)降低，化工成本支撐減弱。從需求端看，盡管10月下旬出臺的政策利好基建投資，但短期對市場的提振作用有限，需求依然季節(jié)性趨弱。綜合來看，在成本端及需求端的雙重擠壓下，化工市場價格或?qū)⒁廊幻媾R繼續(xù)下行的壓力，虧損困局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。12月，受春節(jié)假期提前補(bǔ)貨提振，化工市場需求有望回暖，疊加冬季采暖推動油價上漲，市場重心整體回升。
三季度以來，化工產(chǎn)品重心逐月上移，統(tǒng)計的產(chǎn)品中價格累計漲幅超過10%的產(chǎn)品比重接近70%。進(jìn)入10月，石化產(chǎn)品價格整體震蕩走低，結(jié)束了前三季度逐月上行的行情，近一半產(chǎn)品價格跌幅超過5%。化工行業(yè)整體利潤較9月有所下滑，各細(xì)分板塊之間分化明顯。其中，塑料產(chǎn)業(yè)鏈中的絕大部分產(chǎn)品，如PE、PP、PVC長期處于虧損狀態(tài)，“半高端”的PS、ABS等產(chǎn)品也難逃虧損困境，價格跌至近年來歷史低位；聚酯產(chǎn)業(yè)鏈從原料乙二醇、PTA到下游的聚酯瓶片、滌綸纖維等也處于負(fù)利潤階段，且虧損幅度進(jìn)一步加大；芳烴產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力較好，純苯及PX表現(xiàn)亮眼，但10月的利潤環(huán)比有所收窄。
從成本端來看，進(jìn)入10月，美國燃料需求走弱，油價從高位不斷回落。10月初，受地緣政治影響，中東原油穩(wěn)定供應(yīng)的不確定性風(fēng)險加劇，油價大幅下跌后開啟修復(fù)反彈，并在后續(xù)進(jìn)入寬幅振蕩態(tài)勢。近幾個月，高成本對化工品價格形成明顯向好支撐，而油價的下跌無疑是化工品市場價格下行的重要驅(qū)動力之一。
從基本面來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，但低迷的房地產(chǎn)行業(yè)和出口加速回落成為影響經(jīng)濟(jì)增速的兩大主因。首先，國內(nèi)購房需求不振，家具、建材等相關(guān)消費(fèi)品類增長疲弱，對上游PVC、PE、PP、EPS、ABS等產(chǎn)品的需求也隨之減少。其次，從全球經(jīng)濟(jì)來看，高通脹局面持續(xù)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)活動收縮明顯，全球貿(mào)易活動承壓，中國對多個貿(mào)易伙伴的出口增速均明顯下滑，三季度出口繼續(xù)放緩，并創(chuàng)近3年歷史新低。但是后疫情時代，旅游、餐飲等行業(yè)拉動服務(wù)性消費(fèi)迅速回暖，服務(wù)性消費(fèi)成為需求增長的最大亮點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計，前三季度國內(nèi)旅游消費(fèi)已經(jīng)恢復(fù)至疫情前的八成左右。從國慶假期的相關(guān)服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)來看，當(dāng)前服務(wù)性消費(fèi)的景氣度依然強(qiáng)勁，對經(jīng)濟(jì)增長仍能形成有力驅(qū)動，給化工市場提供托底支撐。進(jìn)入10月下旬，季節(jié)性消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，下游企業(yè)訂單減少，需求與9月相比走弱。
從政策層面來看，三季度以來，利好政策密集釋放，經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)改善，但基礎(chǔ)未穩(wěn)。在前期多項(xiàng)促消費(fèi)、擴(kuò)投資、穩(wěn)預(yù)期的政策基礎(chǔ)上，中央財政增發(fā)1萬億元國債，支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。此外，提前發(fā)放了2024年地方債。這些利好政策將對基建投資及汽車等消費(fèi)形成利好支撐。但是，第四季度“拉基建”等投資利好政策對化工市場的向好支撐存在“延續(xù)釋放期”，提振作用有望在明年二、三季度顯現(xiàn)。
預(yù)計11月，成本和需求雙雙承壓，化工市場偏弱震蕩運(yùn)行。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，疊加需求淡季，國際原油價格或?qū)⒀永m(xù)震蕩下跌趨勢。雖然在地緣政治的影響下，原油供應(yīng)風(fēng)險猶存，但目前并未造成直接威脅，未來恐難以對沖需求端疲軟帶來的下行壓力，對油價拉升空間有限。不過，原油需求存在一定韌性，主要產(chǎn)油國減產(chǎn)計劃持續(xù)到年底，11月油價向下驅(qū)動空間有限，將對化工品價格形成成本托底。從供應(yīng)端來看，盡管因?yàn)樾枨蟮居薪档烷_工負(fù)荷的預(yù)期，但是裝置檢修較少，且聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈及聚酯產(chǎn)業(yè)鏈均有新增產(chǎn)能投放，10月產(chǎn)量依然有小幅提升預(yù)期。從需求端來看，內(nèi)需方面，市場季節(jié)性走弱，內(nèi)生動力不強(qiáng)。雖有政策托底，但市場整體反響一般，信心提振作用弱于預(yù)期。值得慶幸的是，服務(wù)性消費(fèi)有望延續(xù)強(qiáng)勁增長態(tài)勢。外需方面，海外訂單可能受到圣誕節(jié)旺季需求支撐以及美聯(lián)儲連續(xù)兩次暫停加息的利好影響，出現(xiàn)小幅回暖，但對市場拉動作用有限。化工品整體需求走勢依然偏弱。綜上所述，11月化工市場或?qū)⒊尸F(xiàn)供強(qiáng)需弱態(tài)勢，成本端支撐繼續(xù)走弱，雖有政策托底，但價格或?qū)⒚媾R繼續(xù)下行壓力，短期虧損困局恐難扭轉(zhuǎn)。
12月，成本需求雙提振，化工市場有望小幅回暖。成本端，全球因冬季取暖高峰推高原油需求，國際油價上漲，化工品成本支撐將增強(qiáng)。需求端，下游企業(yè)提前備貨預(yù)期強(qiáng)烈，推動化工市場消費(fèi)回暖。在成本與需求共振的情況下，化工品整體價格有望迎來反彈，行業(yè)有望減虧。分產(chǎn)品來看，終端應(yīng)用靠近于生活消費(fèi)（食品、衣服、交通、娛樂等）的化工品行情更有回暖預(yù)期，如塑料產(chǎn)業(yè)鏈中的PE、ABS等，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中的PTA、PX、PET等。PP等少數(shù)產(chǎn)品因受巨量投產(chǎn)壓制，行情難有好轉(zhuǎn)，或?qū)⒚媾R虧損面擴(kuò)大的風(fēng)險。
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